일본 증시가 역대급 호황을 누리고 있는 가운데, 한국은 여전히 증시에서 저평가의 늪을 벗어나지 못하고 있습니다. 이러한 차이는 주로 일본의 금융당국이 적극적인 거버넌스 개혁을 추진하고 있기 때문입니다. 한편, 국내 금융당국도 일본의 성공적인 모델을 벤치마킹하고자 하고 있지만, 정책의 실질적인 효과를 기대하려면 더 적극적인 움직임이 필요합니다.
지난해 3월, 일본의 도쿄증권거래소는 코스피와 코스닥 시장에 해당하는 업체 중 주가순자산비율(PBR)이 1배 이하인 3300여 곳에 대해 주가 부양을 위한 개선책을 요구했습니다. PBR은 기업이 보유한 자본 대비 시가총액이 얼마나 큰지를 나타내는 지표로, 이를 통해 기업의 평가를 확인할 수 있습니다. 만약 목표를 달성하지 못하면 상장폐지가 가능성으로 제기되는데, 이로써 기업들은 주가 부양에 집중하게 되었습니다.
올해부터는 상장사별로 기업지배구조보고서 등을 통해 구체적인 기업가치 제고 노력을 기재한 기업들의 명단을 매달 공표하고, 이를 바탕으로 투자자들에게 정보를 제공하고 있습니다. 또한, 해외 투자자를 유치하기 위해 우량 기업을 모은 프라임 시장에서도 PBR과 자기자본이익률(ROE)이 우수한 기업들을 추종하는 'JPX 프라임 지수'를 도입함으로써 성과를 거두고 있습니다.
이러한 정책의 결과로 일본 증시는 상당한 호황을 누리고 있습니다. PBR 1 미만 기업 비중은 줄고, 지난해 배당액도 역대 최대치를 기록했습니다. 또한, 기업들은 주주를 위한 경영 개선계획을 적극적으로 시행하고 있는 것으로 나타났습니다.
한편, 한국의 금융당국은 비슷한 주가 부양 정책을 도입하기로 결정하고 있습니다. 자산총액 5000억원 이상인 상장사에 대해 기업지배구조보고서에 기업가치 제고계획을 기재하도록 하는 계획이며, 이를 통해 주주가치가 높은 기업들을 선정하여 상장지수펀드(ETF)를 개발하고 상장할 예정입니다. 그러나 업계에서는 정책의 효과를 놓고 의구심을 제기하고 있습니다.
기업 경영진과 투자자들이 기업지배구조보고서를 충분히 보지 않는 현실을 고려해, 정책의 실효성을 높이기 위한 대책이 필요하다는 의견이 제기되고 있습니다. 또한, 현재의 계획은 자산총액 5000억원 이상인 코스피 상장사로 한정되어 있어, 코스닥 시장에서는 거버넌스 개선에 소홀할 가능성이 크다는 우려가 있습니다.
종합하면, 일본의 거버넌스 개혁은 현재 매우 성공적으로 진행되고 있으며, 한국도 비슷한 방향으로 나아가고자 하고 있습니다. 그러나 효과를 볼 수 있도록 정책의 실행이 중요하며, 투자자들과 기업 경영진 간의 협력이 필수적입니다.
